长期资金は家计や公司、持続可能な开発に不可欠
ワシントン、2015年9月14日—2008年の金融危机以降、长期借入资金の逼迫が続いてきたため、途上国では、投资による公司の成长が抑えられ、信用力の高い世帯であっても、教育费や住宅购入用の资金を借り入れる事ができず贫困から抜け出せずにいる、と本日発表された世界银行の报告书は警鐘を発している。
こうした长期资金の逼迫は、世界的にも影响を及ぼしている。途上国?地域の経済成长に不可欠なインフラ整备には数十亿ドルの资金が必要とされているが、最近の20カ国财务大臣?中央银行総裁会议（Ｇ20）をはじめとする主要国际会议における呼びかけにもかかわらず、こうした资金の动员が困难になっている。
「世界金融开発报告书2015～2016：长期资金の确保（仮题）」は、融资の偿还期间の延长が持続可能な资金调达の主轴になる、と指摘している。
长期资金（偿还期间が1年以上の投资资金）确保の键は、世界の资本市场を揺るがしている昨今のボラティリティへの対応同様、ファンダメンタルズ（経済の基本要件）の达成が握っている。そのために政策担当者は、マクロ経済安定性の促进、债権者と借入者を守るための银行?投资システムの法规制?法的拘束力の确立、资本市场と机関投资家向けの枠组み设定など、各种の制度改革に力を注がなければならない。
世界银行グループのジム?ヨン?キム総裁は、「各国が、学校や、道路、発電所、送電、鉄道などの輸送手段、通信への投資を怠れば、高い経済成長率を持続的に達成する事は困難になるだろう。また、民間セクターによる工場建設や設備?機械への投資が重要だ。さらに家計は、長期資金を確保できなければ、住宅や教育などに資金を向ける事が難しくなり、ひいては生涯所得が増えず、貯蓄から利益を得る事もできない。」 と述べている。
商业银行は、世界の公司や家计にとって引き続き主たる借入先となっているが、特に中国やインドなどの新兴国では、资本市场もまた急速に発展している。1991～2013年、途上国の公司が、株式、债券、シンジケートローンの各市场において调达した资金の総额は実に15倍に増えている。こうした资金の大半は高所得国で组成されたものだが、例えばインドのシンジケートローン市场における起债総额の7割以上は、国内で组成されている。
「长期资金は、インフラ、耐久财、教育や技能への投资を促进するなど、持続的な成长の根干である。しかし同时に、金融には、机构や制度の十分な整备、そして契约の効果的な実行が求められる。幸いにも、大いに希望が持てる兆候が见られる。例えば、1980年代には金融システム全体の半分以下しか占めていなかった株式?债券市场は、2005～2010年には、中国では53％、インドでは65％を占めるまでに発展した。ケニアでは、携帯电话を用いた国债贩売システムの导入により、个人投资家による金融アクセスが拡大している。情报や分析を豊富に盛り込んだ今回の报告书は、金融セクターという非常に重要な分野への理解を大いに深めるものだ。」と、世界银行のカウシク?バス上级副総裁兼チーフエコノミストは述べている。
长期の住宅ローンが、住宅购入のために一番重要な要素である事は间违いないだろう。しかし、各国间のばらつきは着しい。高所得国では国民の平均21％が住宅ローンを借り入れているが、低?中所得ではわずか2.4％に过ぎない。インドはその典型的なケースで、住宅ローンを借り入れている国民は2.3％にすぎない。
また、途上国では公司向け融资についても深刻な格差が见られる。低所得国での公司向け融资の偿还期间は平均23.3カ月であり、高所得国での公司向け平均（58.7カ月）の半分以下となっている。シエラレオネとリベリアでは、公司向け融资の偿还期间は特に短く、平均でそれぞれ8カ月と4.4カ月となっている。
「その场しのぎの対応をしがちだが、金融システムの基盘である制度改革に注力しなければ问题は解决しない。本报告书は、持続可能で公正な成长を支える长期资金を确保するため、各国が従うべき道筋を示している。」と、世界银行のアスリ?デミルギュ‐クント调査局长は述べている。
本报告书は、长期资金へのアクセスを确保した国の例や革新的なアプローチを挙げている。
· 信用情報がほとんどない場合、金融機関は、確実なリスク評価が難しくなり、より短期の償還期間を求めるようになる。ブルガリアとニカラグアでは、民間の与信審査機関を設立した結果、融資の平均償還期間が大幅に伸びた。
· 投資家の権利が限定的にしか保護されていない場合、金融機関は、契約解除を持ち出して借入者に返済を迫るよりも、短期の融資契約を選択する。インドでは、債務回収訴訟の加速化のために債権回収裁判所（DRT）を設置した結果、企業が短期借入から長期借入へと移行する動きが多く見られた。
· コーポレート?ガバナンスが脆弱であると、契約にも不備が残る事になる。22カ国で7,000社以上を対象に実施された調査の結果、強固なコーポレート?ガバナンスを備えた企業は、短期借入の利用が少ない傾向が見られた。
· 金融に関する知識が不十分である場合、人は高利の短期借入を選択する事が多い。金融に関する適切な教育を受けた人は、消費者保護規定や金融情報公開に関する規則を踏まえたより良い決断を下す事ができる。
· 現地で債券?株式市場や機関投資家の育成を図れば、長期資金が確保し易くなり、万一銀行システムが何らかの打撃を受けた場合も、「スペアタイヤ」として予備的機能を発揮できる可能性がある。
· 南アフリカでは、年金の整備により、子供の教育期間を伸ばし、児童の労働時間を短縮するなど、子供への投資拡大が可能になった。
本报告书は、长期资金の规模について解説する一方で、长期资金が必须であるわけでも、あらゆる状况に最适であるわけでもないと警告している。公司は、自社の资产构成に见合った负债の返済期间を选択し、通常、给与支払いや在库管理のための借入には返済期间が短い融资を、また固定资产のための借入には返済期间の长い融资を得る倾向がある。例えば、米国では、信用力が极端に低い债务者向けの过剰融资が、サブプライム?ローン危机を引き起こす要因となった。
报告书の全文と関连データは以下のウェブサイトにてご覧いただけます。
