10年前、世界銀行が発行した史上初のグリーンボンドは開発資金のあり方を劇的に変え、資本市場における持続可能性の新たな動きの火付け役となりました。写真: ? Thinkstock
2007年末、スウェーデンの年金基金グループから世界银行财务局へ1本の电话がかかってきました。その内容は、「気候変动问题に対処するプロジェクトに投资したいが、该当するプロジェクトをどうしたら见つけることができるだろうか？」というものでした。その后1年も経たないうちに、世界银行は史上初となるグリーンボンドを発行することになります。これにより、気候変动関连のプロジェクトと投资家からの资金を结ぶ新たな道が开けたのです。
一般的に债券とは、债券発行体が投资家から资金を借り入れ、一定期间の后に合意された利率で偿还するという取决めと定义されています。政府や公司は、プロジェクトの资金を借り入れるために债券を発行します。世界银行は、开発プロジェクト融资のための资金を资本市场から调达すべく1947年から债券を発行しており、债券発行の豊富な経験があります。しかし、资金使途を特定のプロジェクトに限定した债券というコンセプトは、极めて斩新なものでした。
厳しい现実
2007年、気候変动とその政治的?経済的影响に関する科学的データを提供する国连の机関である「気候変动に関する政府间パネル（滨笔颁颁）」は、人间の行动と地球温暖化の関连性を明确に示した报告书を発表しました。自然灾害が増加していく中、この分析结果は、スウェーデンの年金基金グループが、どのようにしたら自身が管理する资金をこの问题の解决に生かせるかを考える契机となりました。そして彼らは、スウェーデンの银行であるＳＥＢ银行に相谈に访れました。そして厂贰叠银行は、投资にかかるリスクを軽减しプラスの効果をもたらすことを愿う投资家と、世界の环境関连プロジェクト融资に豊富な知识と経験を有する世界银行とを结び付けたのです。
既成概念にとらわれない
考えてみれば、解决策は明らかです。投资家は安全な投资先を探しており、自分たちがもたらす変化を知りたいと考えていました。优良な発行体としての実绩を持つ世界银行は、环境プロジェクトへの融资も行っており、プロジェクトのインパクトに関する报告书を作成するには适任でした。しかし、足りない要素が一つありました。それは、「どのようにしたら投资家が、自身が支援するプロジェクトが気候変动问题の解决に贡献しているかを确认できるか」という点です。
そこで我々は、今度はオスロ国际気候环境研究センター（颁滨颁贰搁翱）にアプローチしました。気候変动に関する学际的な研究を行う同センターは、一流の気候変动の専门家を拥しており、当该プロジェクトが环境にプラスの成果をもたらすか否かについて、信頼できる分析を提供しています。
その后、年金基金、厂贰叠银行、颁滨颁贰搁翱、そして世界银行财务局との间で几度となく话し合いがもたれましたが、各々が异なる考えに基づき、さらに资金、开発、そして科学の间に存在する距离を缩めることは容易ではありませんでした。
解决策追求への共同コミットメント
2008年11月、世界银行によるグリーンボンドの発行という形で努力が実を结び、今日のグリーンボンド市场の基本的な枠组みが作られました。グリーンボンドの支援の対象となる适格プロジェクトの基準が定められ、また、颁滨颁贰搁翱がセカンド?オピニオン提供机関として参加し、不可欠なプロセスとしてインパクト?レポートの作成が加えられました。また、投资家、银行、开発机関、そして科学者の间の新たな连携モデルのパイロットとなりました。関係者のコミットメント、努力、そして解决策への热意がついに実を结んだのです。
また、国际资本市场协会（滨颁惭础）が管辖するの基础も构筑されると共に、债券が作り出すことができる社会的価値とともに、透明性の必要性も明确に示しました。
世界银行はこれまで、世界中の机関投资家と个人投资家を対象に、20通货?150铭柄?総额130亿米ドルを超えるグリーンボンドを発行しました。
2018年度末现在、适格プロジェクトの件数は91件、融资実行承认総额は154亿米ドルでした。この内グリーンボンドで调达された85亿米ドルが、28カ国でのプロジェクトを支えるための融资に活用されました。さらに68亿米ドルが同様に活用される予定です。
を占め、合计でグリーンボンドの融资実行承认额の约69%を占めました。
は、インパクトに関する报告の基準でありモデルとして、债券市场において広く认识されています。今日、世界银行の他にも、多くの国で様々な规模の公司や银行がグリーンボンドを発行していますが、全てのグリーンボンド発行体は、自らの投资の社会的?环境的なインパクトを継続的に调査?分析し公开しています。最大のグリーンボンド発行体（年间発行规模）は、连邦住宅抵当公库（ファニーメイ）です。フィジーは昨年、新兴国市场では史上初のソブリン?グリーンボンド（国债）を発行しました。国际资本市场で活跃する全ての银行が、グリーンボンドあるいはサステナブルボンドの専门家を拥しています。环境に配虑した基準は融资业务にも导入されている他、格付け会社や投资家に情报を提供し発行体を支援する机関などが、セカンドオピニオンの提供や検証を行うビジネスも展开しています。そして、グリーンボンドのコンセプトは、ソーシャルボンドやソブリン?ブルーボンドなど他のテーマ型债券へと拡大していきました。
"我々の世代で気候変动に関する问题全てを解决することは容易なことではありません。しかし、より良い环境を次世代に残せるのです。"
気候変动问题解决に向けたグリーンボンドの贡献
同时に、债券投资の社会的価値と、透明性の向上の必要性も明确に示しています。
「これまで通りのやり方で运を天に任せるか、今すぐ行动を起こして强靭な未来を作るか、シンプルな选択です。我々の世代で気候変动に関する问题全てを解决することは容易なことではありません。しかし、より良い环境を次世代に残せるのです。」
持続可能な改革
この10年间を振り返ると、资本市场は大きく変化しました。それまで投资家は、自身の投资した资金がどのように活用されるかについて殆ど関心を示していませんでした。しかし今日では、投资の目的は重要な判断材料となっています。その结果、ソーシャルボンド、ソブリン?ブルーボンドをはじめとする、特定の开発目标のための资金を调达する债券が诞生しました。これらのすべてが、インパクト?レポートを重视するグリーンボンドを手本にしています。2008年以降、こうしたテーマ型债券の発行额は、5,000亿米ドルを上回りました。
「投资家は、竞争优位性のある投资を求めています。その一方で、これまで以上に多くの投资家が、自らの资金で社会にプラスでかつ测定可能なインパクトを与えることを望んでいます。」と、ハイケ?ライハルト世界银行财务局インベスターリレーションズ＆ニュープロダクツ部门ヘッドは述べています。
投资の社会的?环境的な影响に関する投资家の関心は、债券市场の根本的な変化を表しています。投资家は、金融リターンを犠牲にせず、ステークホルダーが求めるイニシアチブに取り组むことができると考えています。また投资家は、投资が环境、社会、ガバナンス要因にどのように対処しているかを示すデータを求めています。これは投资家が、こうした投资が社会的価値を生み出すだけでなく、投资リスクも缓和しているとの认识を高めているからです。持続可能性への优れた取组みを导入している発行体は概して、优良な投资先となります。発行体もこうした声に応え、彼らの発行する债券が、金融リターンだけでなく社会的贡献の机会をもたらすことに理解が得られるよう投资家と対话を进めています。
投资家は、テーマ型债券市场という限られた分野にとらわれず、発行体が自身の投资をどのように活用しているかを重视しています。こうした市场ははるかに大规模で、世界银行だけでも开発融资のためにを毎年500亿米ドル発行しています。これは、グリーンボンドが引き起こした革命です。より大局的に见れば、2030年までに持続可能な开発目标（厂顿骋蝉）を达成するために、この革命と势いを継続することを意味します。债券投资のための枠组みと债券に関する报告は今后より洗练されたものとなり、やがて全ての投资家が、自らの投资について「どのようなインパクトをもたらすのか」と寻ねるようになり、これに対する明确かつ纳得のいくデータに基づく回答を期待するようになるでしょう。